近三日，比特币强势上行，剑指77000美元，重新站上EMA200等多项牛市关键技术指标；以太坊更是一日拉涨20%，距离2400美元仅一步之遥。随着BTC企稳、ETH开始补涨，市场对资金从主流币向高弹性山寨币扩散的预期再度升温。
然而，历经此前牛市BTC独涨与熊市出清，本轮山寨币行情大概率不会出现“万币齐涨”。真正能够承接主流币溢出资金的，仍是那些拥有真实用户、稳定协议收入、明确代币价值捕获以及相对健康筹码结构的项目。
高性能公链赛道：SOL稳健，SUI高弹性
SOL流通市值约518.8亿美元，FDV约562.8亿美元，近三天上涨18.48%。链上TVL约53.1亿美元，稳定币约158.6亿美元，24小时DEX交易量约28亿美元。目前流通5.83亿枚，约占总量92.2%，无重大悬崖解锁，主要风险来自长期PoS通胀。前10地址仅占6.58%，筹码分散。SOL本身已属主流币，公链板块确定性最高，但波动较大，相对BTC和ETH偏弱，可等待补涨机会。
SUI流通市值约30.3亿美元，FDV约74.4亿美元，近三天上涨14.82%。链上TVL约4.27亿美元，稳定币约4.66亿美元，24小时DEX交易量约3900万美元。目前仅释放40.75%，2026年9月1日预计解锁约1350万枚（价值约993万美元），后续释放延续至2030年以后。前10地址约占13.55%，集中度中等。SUI上轮牛市表现亮眼，但低流通率是隐患，须注意后续解锁节点。
公链赛道结论：稳健选SOL，生态强；高弹性选SUI。建议中等仓博弈SOL，小仓博弈SUI。
DeFi借贷赛道：UNI、AAVE领跑，MORPHO需谨慎
UNI流通市值约23.84亿美元，FDV约34.06亿美元，近三天上涨16.98%。Uniswap V2/V3/V4合计TVL约31亿美元，30日费用约7920万美元，协议收入约612万美元。代币归属已100%完成，无明确大额解锁；当前约62.4%供应量流通，其余位于社区金库、销毁地址及协议合约。前10地址约52.03%，其中治理Timelock合约占26.72%、销毁地址占10.91%。手续费开关及回购销毁机制落地后，UNI已从治理代币转向具备协议价值捕获能力的资产，30日费用规模明显高于AAVE。
AAVE流通市值约15.35亿美元，FDV约15.92亿美元，近三天上涨13.08%。Aave V3 TVL约164.7亿美元，30日费用约3001万美元，协议收入约408万美元。约97%代币已释放，流通结构均衡。前10地址约43.07%，但其中质押池占15.32%、V3合约5.24%、生态储备3.61%。AAVE代币流通、收入能力最均衡，但自底部反弹已有较多涨幅。
MORPHO流通市值约15.0亿美元，FDV约22.84亿美元，近三天上涨8.65%。Morpho Blue TVL约89.3亿美元，30日费用约1634万美元，但协议层收入目前接近0。供应数据口径差异明显，前10地址约64.4%，其中包装合约占39.13%。协议增长快，但代币价值捕获弱于AAVE，供应统计不透明。
DeFi赛道结论：DeFi是少数有实际营收的赛道，建议配置一定DeFi资产。
Perp DEX赛道：HYPE龙头但需谨慎追高
HYPE流通市值约164.1亿美元，FDV约737.5亿美元，近三天上涨24.89%。Hyperliquid L1 TVL约14.5亿美元，稳定币约65.7亿美元，Bridge TVL约62.7亿美元；30日费用约4839万美元，收入约3452万美元。报告流通量约2.22亿枚，仅占总量的23%；9月5—6日白皮书模型预计释放约992万枚，但实际团队认领量通常低于模型。未来激励26.3%、核心贡献者25.4%、基金会6.4%，合计58.1%。Hype作为Perp DEX龙头无人撼动，但经特朗普喊单后，涨幅和解锁结构均不适合盲目追高。
Perp DEX赛道结论：该赛道是本轮最炙手可热的方向，但HYPE币价和市值已高，或需谨慎配置。
RWA与链上金融Infra赛道：LINK确定性最强，ONDO风险较大
LINK流通市值约80.9亿美元，FDV约108.1亿美元，近三天上涨15.78%。社区质押池约4088万枚LINK，Ondo代币化股票和ETF已使用Chainlink数据源。CoinGecko流通率约74.8%，Tokenomist可交易float约58.8%，暂无固定大额解锁日期。前10地址约30.5%，其中约20.2%为非流通官方钱包，4.09%为社区质押池。LINK能同时受益于RWA、稳定币、跨链和机构金融上链，确定性优于单一RWA项目。
ONDO流通市值约17.67亿美元，FDV约36.29亿美元，近三天上涨10.19%。Ondo Yield Assets TVL约25.1亿美元，Global Markets约9.71亿美元。目前释放约49%—53%，但2027年1月18日预计解锁19.4亿枚！前10地址约70.41%，其中官方多签单一地址占54.79%。业务成长性强，但代币价值捕获、筹码集中度和2027年大解锁都是明显风险。
RWA赛道结论：LINK适合作为板块主仓；ONDO只适合事件驱动小仓，最好等2027年解锁被市场充分计价。