AI资本开支首次超过石油和天然气，但算力价格波动剧烈，市场却几乎没有任何对冲工具。芝商所（CME Group）联合GPU市场情报机构Silicon Data宣布，计划于2026年10月5日推出算力期货合约，待监管审批。这一举措被视为算力能否成为下一个万亿美元资产类别的关键实验。
贝莱德CEO拉里·芬克曾表示：“我其实相信一种新的资产类别将出现，那就是购买算力期货。我们现在就是没有足够的算力。” 本周，这一判断得到验证。2026年AI资本支出预计达7650亿美元，首次超过石油和天然气的6810亿美元，到2031年将接近翻倍。摩根士丹利预计AI在全球经济中的扩散将创造40万亿美元机会，而这一切都依赖于算力。
当前，GPU租赁价格波动剧烈，需求激增时飙升，供应宽松或新芯片发布时暴跌，AI公司难以对最大成本项做出准确预算。同时，英伟达每次发布新芯片，上一代GPU的租赁价值都会下降，硬件贷款抵押品也随之缩水。数据中心的建设周期长达两到三年，开发商却几乎没有工具锁定算力成本或收益，每个决策都是数十亿美元赌注。
算力期货要跑通，必须解决两个核心问题：集中度和可互换性。买方正在分散，卖方阵营广泛且增长迅速，但底层芯片供应仍高度集中于英伟达。可互换性方面，Silicon Data与学术合作者在11家云提供商的3500块GPU上运行相同工作负载，结果显示即使同一型号芯片也存在显著性能差异，H100性能差异最高达34.5%，整体最大差距达38%。首批可持续的合约可能需要定义多个等级，类似能源市场的不同燃料、地点和交割期。
如果算力期货成功，算力可能成为名义交易额数万亿美元的资产类别，并加速AI经济。对所有布局AI基础设施的投资者而言，这是必须理解的风险变量。